Антон Мусатов для РИА Новости: "Объем рынка ABL в России может превысить 8-10 трлн рублей"

Об инновационных подходах финансирования бизнеса, о том, как развивается рынок ABL в России, США и Европе в интервью РИА Новости рассказал генеральный директор ВТБ Факторинг Антон Мусатов.
В марте этого года на конференции Ассоциации факторинговых компаний вы заявили о том, что в России начал формироваться новый рынок ABL-финансирования (asset-based lending) с потенциальным портфелем более
Появление ABL в России закономерно, и то, что инициатива исходит от факторинговых компаний — вполне естественно. Именно они активно развивают это направление в России. Последние годы крупный бизнес демонстрирует растущую потребность в некредитных и коммерческих формах финансирования операционной деятельности. Наша продуктовая линейка развивалась вслед за этим спросом, и теперь мы можем предложить решения не только для стимулирования продаж и закупок, но и для финансирования запасов и склада готовой продукции. Последнее как раз обеспечивают ABL-программы.
Главное отличие ABL от кредитов и классического факторинга состоит в том, что оценивается не финансовое состояние компании или объем платежных поручений, а ее ликвидные активы. Иной подход к оценке риска привел к тому, что ABL-финансированием занимаются преимущественно специализированные компании, а не банки. Хотя в США, где самый крупный рынок ABL, в последнее время банки все чаще включают этот инструмент в продуктовую линейку. При этом в ABL размер имеет значение. И здесь есть существенные отличия в подходах кредиторов. В Западной Европе они устанавливают значимый порог входа для потенциальных клиентов, в США основу клиентской базы ABL составляют небольшие и средние по размеру компании.
Давайте разберёмся в терминологии и практике применения ABL и факторинга на примере США — самого крупного рынка ABL в мире.
В США ABL- и факторинговое финансирование — очень близкие понятия. Американские компании используют ABL там, где российские обратились бы к факторингу. Это происходит потому, что в сделках ABL в качестве обеспечения принимаются и права требования, и физические активы организации. Финансовые компании предпочитают права требования, как более ликвидные активы, под которые организации могут получить до 85% от номинальной стоимости. Физические активы, такие как склад готовой продукции, оборудование и иные внеоборотные средства, считаются менее ликвидными, и поэтому организации могут получить не более
Asset-based finance (прямое финансирование поставщиков по поручению дебитора) — термин, который часто используют в качестве синонима ABL-финансирования. Однако область применения делает его похожим на то, что мы в России называем «агентским факторингом». Применительно к правам требования в США принято разделять услуги factoring finance и invoice finance. Ключевое отличие состоит в том, то первая является продажей права требования, вторая -займом под обеспечение права требования. Если искать аналогии, то наиболее близкий российский аналог factoring finance близок факторингу без права регресса, invoice finance — это факторинг с обратным выкупом.
Почему в США ABL популярнее факторинга?
Ответ на этот вопрос кроется в стоимости финансирования и объектах использования. В США процентные ставки на факторинг в сегменте МСП высокие и варьируются в коридоре
Как появился и развивался этот новый продукт?
До
В результате появились структурные кредитные пакеты. Часть финансирования предоставляли ABL-провайдеры под залог реальных активов, а вторую часть пакета давали хедж-фонды, которых финансировали институциональные инвесторы, такие как пенсионные фонды и страховые компании. Этот продукт не был мезонинным финансированием (кредитом с предоставлением доли в акционерном капитале). Это был именно займ со строгими ковенантами и сравнительно высокими процентными ставками, но менее дорогой, чем мезонинное финансирование. Такие комбинированные займы в привязке к активам и ABL-финансированию составляли примерно пятую часть рынка и достигали 50 миллиардов долларов к началу
В середине
Но потом был кризис 2008 года. Что происходило после него? Куда пошло развитие?
Да, вплоть до кризиса 2008 года, финансовые рынки активно эксплуатировали модель разделяемых имущественных сделок, в то время как ABL-провайдеры остались верны ключевой идее продукта и предпочитали активы в виде прав требования и запасов. Именно поэтому последствия финансового кризиса не были столь разрушительны для рынка ABL. И для многих компаний в первые годы после кризиса ABL стал чуть ли не единственным способом получить доступ к долговому капиталу.
После некоторого затишья, начиная с 2010 года рынок пакетного финансирования в составе ABL и срочного займа вновь ожил. Как и ранее, ABL обеспечивался правами требования и запасами, а срочный займ — остальными активами и общей стоимостью компаний. В результате после 2011 года доля ABL в общей сумме выданных кредитов возросла с 10% до 17%, а объем рынка ABL вырос в разы.
Что ждёт американский рынок ABL дальше?
В CША в 2020 году совокупные кредитные лимиты на ABL составили около 300 миллиардов долларов (SFNet Quarterly Non-Participant Report ), объем задолженности — около 40% от лимитов, при этом просроченная задолженность — всего 0,8% после всех негативных аспектов, связанных с пандемией.
Вместе с тем, по мнению экспертов отраслевого интернет-портала ABL Advisor, рынок ABL-финансирования в США стоит на пороге очередной трансформации под влиянием четырёх ключевых трендов, которые определят его будущее на следующее десятилетие: консолидация рынка, преимущество гибридной модели ABL-банков, превращение ABL в банковский продукт, присоединение небанковских ABL-провайдеров к крупным банкам.
В чем специфика рынков ABL в Западной Европе?
В Евросоюзе ABL используют средние и крупные компании. Для определения лимита финансирования ABL-провайдеры применяют собственные методики оценки физических активов по таким критериям как востребованность, измеримость, срок годности, возможность идентификации актива и контроля, условия хранения и страховки. Кроме того, применяются разного рода понижающие коэффициенты и закладываются будущие расходы на случай реализации актива. Поэтому, как правило, сумма финансирования редко превышает
В целом, ЕС — это территория факторинга и продажи прав требований. Безусловно, в этом есть свои плюсы — меньше принудительных банкротств. И практика ABL в европейских странах кардинально иная. В силу сложности оценки и сравнительно низком коэффициенте покрытия, инструмент доступен именно для средних и крупных компаний.
Есть и другие особенности европейского рынка. Во-первых, в разных странах ЕС действуют разные законодательные режимы в отношении ABL. Однако ABL-компании научились выгодно использовать мультиюрисдикцию, помещая владельца залога под юрисдикцию страны с наиболее удобной для каждого конкретного случая законодательной базой. Во-вторых, отсутствие единого центра информации о компаниях, предоставивших имущество под залог. В ЕС невозможно зарегистрировать залог на актив или установить, что актив находится в залоге. Отсюда риск возникновения встречных требований у разных ABL-компаний на один и тот же актив.
При разработке вашего продукта вы опирались на зарубежный опыт?
Первая сделка ВТБ Факторинг по ABL состоялась на рубеже
Классический ABL предполагает финансирование под залог актива. Мы же этот актив приобретаем у продавца в собственность на свой баланс, когда нужно стимулировать продажи. Или закупаем и держим на балансе ABL-компании необходимый объем запасов клиента, если ему нужно повысить надежность закупок и гарантировать наличие сырья на складе.
Как, по вашему, будет развиваться рынок ABL, каков его потенциал в России, если сравнить с лидером — США?
В России мы в самом начале пути. Но уже сейчас очевидно, что наш рынок ABL будет иметь собственное лицо. Скорее всего, он сохранит характер покупки, а не залога активов, ключевыми пользователями продукта будут компании крупного бизнеса, и их цели выйдут за рамки получения финансирования. ABL позволяет развивать и поддерживать сбытовую сеть продаж, обеспечивать требуемый уровень сырьевых запасов без отражения складских остатков на балансе, регулировать себестоимость, внедрять элементы динамического дисконтирования и так далее.
В условиях обострившейся конкуренции за клиентов ABL имеет все шансы превратиться в значимый продукт. Ведь в b2b клиентский менеджер тратит годы на выстраивание отношений и заинтересован в их сохранении, независимо от продукта, которым пользуется клиент. Кроме того, ABL — это отличный стратегический инструмент для повышения доходности, удержания клиентов и сокращения операционных издержек.
Благодаря этим свойствам продукта, значимая часть баланса крупных компаний, связанная с закупками оборотных материальных активов, может перейти на балансы провайдеров ABL. В долгосрочной перспективе рост портфеля российского рынка ABL до